海天A股跌H股涨，登陆港股欲全球化任重道远

文|李振兴

6月19日，海天在香港联交所敲锣，成为第一个“A+H”的调味品企业。当天海天在H股收盘价为36.5港元，微涨0.55%。虽没有在H股破发，但在A股，海天味业收盘38.69元，跌幅达3.83%。

业内人士认为，海天味业在香港IPO有助于其国际化发展。并且，海天味业也称20%的所得款项净额用于建立全球品牌形象、拓展销售渠道以及提升海外供应链能力。不过，全球化的关键是品牌、品质和产品满足不同市场客户的消费需求。更不应该玩些“文字游戏”。

海天味业(3288.HK)此次发行价为36.3港元/股，最初上涨近5%，但开盘仅10分钟便跌破发行价。最终收盘于36.5港元，总市值达2449亿港元；其A股总市值高达2239亿人民币。

在香颂资本执行董事沈萌看来，目前A股再融资的周期较长，发行港股可以募集一定资金、优化经营流动性的结构。

此次IPO，海天味业吸引了8位基石投资者的支持，包括红杉中国、高瓴资本、新加坡政府投资公司GIC、加拿大皇家银行、CPE源峰、瑞银资管、博裕资本以及佛山国资委旗下的佛山发展等知名机构，合计认购约5.95亿美元，其中中金公司引入基石金额占比超80%。

本次项目募集资金将主要用于产品开发及前沿技术研发和工艺升级、产能扩张与供应链数字化、增强销售网络与渗透力、全球品牌渠道及供应链建设及补充营运资金等。

中金公司称，这是2025年至今全球消费行业发行规模最大的IPO，2021年以来全球食品饮料行业发行规模最大的IPO。一致行动人士合共拥有海天味业已发行股本总额约72.12%的权益。其中，广东海天通过直接或间接的方式持有58.38%海天味业的股份，庞康拥有多少广东海天的权益尚未披露。

据了解，1955年，佛山的25家古酱园合并成立了海天酱油厂。1982年，海天味业原董事长庞康进入工厂。1995年，海天味业完成了股份制改革，并于2014年成功登陆A股。

到了2020年，海天味业市值超过5000亿元。庞康也在胡润富豪榜上排名第11位，身价达1950亿元。

在招股书中，海天味业称，酱油、蚝油收入于全球和中国市场均排名第一，中国市场占有率为分别为13.2%，40.2%；全球市场占有率分别为6.2%、24.1%。调味酱收入于中国基础调味酱市场排名第一，占有率为4.6%。

2024年，海天味业实现营收269.01亿元，同比增长9.53%；归母净利润63.44亿元，同比增长12.75%；扣非后归母净利润60.69亿元，同比增长12.51%。2025年Q1，实现营收83.15亿元，同比增长8.08%；归母净利润22.02亿元，同比增长14.77%。

有业内人士分析，海天味业通过在香港IPO，有利于其国际市场扩张。

海天味业方面称，2028年前将用于设立当地销售办事处及本土化供应链。计划在东南亚及欧洲等地区拓展海外经销渠道，并向该等地区的经销商提供更优质的产品及支持，以提高市场渗透率和客户参与度。

在英国曾长期居住的一位中国消费者称：“一般购买的是李锦记的调味品。不过在当地的中国超市也见过海天。但英国的Sainsbury’s、Tesco、M&S等主流超市的酱油主要来自日本和李锦记。”

除了李锦记外，国际品牌也是海天重大的挑战。一位长期居住在美国的华人对中华网财经表示，他在美国市场购买的主要是美极鲜酱油。

沈萌对中华网财经表示：“在港股上市对全球化没有相关性，全球化的关键是品牌、品质和产品满足不同市场客户的消费需求。海天全球化的一个重要的节点是海外华人社区和广大的中餐馆，如果之后不能走出华人圈，也会导致难以实现高成长。”

对海天品牌影响最大的事件也与海外市场有关。在2022年国庆期间，海天被曝国内产品含多种添加剂（如苯甲酸钠、三氯蔗糖），而出口日本产品配料表更“纯净”。尽管海天多次声明“符合国家标准”，但回应被批“傲慢”，未解答消费者对“双重标准”的疑虑。事件导致品牌美誉度从93.47%暴跌至22.32%，股价单月跌幅达28%。

2022年，海天味业净利润首次下滑。2023年，收入和净利润首次出现同时下滑的情况。

并且，海天味业也是“文字游戏”的高手。海天也如“千禾0”、“汇源100%”一样，申请了“海天0”的商标，甚至直接申请“0字中间断开”的商标，搭配各种海天其他的商标使用。